中國天化工 363

中國天現

產銷PVC（聚氯乙烯，主要建材之一）
醋酸乙烯（有機化工原料）；
供應熱能及電力；
產銷碳化鈣；產銷維他命C、葡萄糖及澱粉等。

去年底止中期業績錄得純利1.3億元，按年大幅增長209.5%。營業額增20.9%至7.3億元，主要由於聚氯乙烯及醋酸乙烯分部之銷量上升，以及集團主要原材料平均價格下降所致。以60億股來計，半年每股賺0.0216。以星期五收市價計，市盈率5倍，十分便宜。估值低並不構成買入的理由，反而它故事性強才引起我注意。

第一，今年下半年集團盈利有新亮點。集團的維他命C生產設施於去年5月開始翻新，今年第三季有機會重新投產，而新的產能將可達3,000噸。今年上半年維他命C生產停頓，但是無可避免要錄得固定的廠房經常性開支，因此此部份虧損了大約12,600,000港元。下半年投產後，此部份應該不再虧損。

第二，有分拆概念，集團去年12月28日曾公布考慮分拆PVC及相關碳化鈣業務上市。而中期業績公告後的一天，集團亦出了通告建議分拆計劃，所以分拆是勢在必行的。現在市場氣氛好，新股都以不錯的估值上市。因此，只要分拆出來的業務是以高於市盈率5倍上市，中國天現股東都是得益的。

第三，沒有資金需求下，無端配股。09年底，中國天銀行淨借貸1.08億元，對於一間半年賺1.3億元的公司來說，負債壓力一點都不重。但2月底時仍然配股集資，而所集者只是8,800萬元。同時亦配售了4.40億份認股證，行使價0.285元，明年2月到期，認股證並無上市。年期只有一年的認股證是挺少見的，似乎是另有目的。

此股票是高風險高回報的，因此不太適宜太重注。有興趣者可以先於這個位置買入一點作觀察，如果股價可以穩站在0.25元以上，才考慮加注。為何是0.25元？

原因是於0.25元前每手是以0.001元的差價去交易。過了0.25元，每一個差價便會跳到0.005。對於那些於0.25元以下買入的投資者來說，於0.25元以上拋出的吸引力是非常大。因此，這個位置阻力是很大的。如果中國天股價這樣都能升穿0.25元以上，相信買家一定是對它很有信心。