2010年4月10日 星期六

香港中旅 (308)

香港中旅國際投資有限公司 香港中旅旗下

專門從事旅遊業及相關產業投資和管理﹐香港恆生指 數中資企業指數成份股

公司主要從事旅行社、 酒店、景區度假區、客運、度假區、在線旅遊﹑旅遊演藝、高爾夫球場以及發電業務

1) 香港規模最大的旅行社,是香港地區唯一辦 理“港澳居民來往內地通行證”和“台灣居民來往大陸通行證”的單位,在香港、澳門設有43間分社,在海外12個國家和地區設有20間旅行社。

2) 北京設立了全資的港中旅國際旅行社有限公司,並在內地9個重要旅遊城市設立了旅行社;公司還將加速完善內地旅行社的網絡佈局。(Sold in 2009)

3)香港中旅維景國際酒店管 理有限公司中國“十大”酒店管理公司之一,在內地和港澳地區共收購和管理了30多家酒店現時中旅在中、港及澳門擁有8間「維景」系列的酒店

4) 重點投資項目珠海海泉灣度假城
(2006),現已成為國內規模最大、配套齊全、休閒旅遊度假城,並於2007年獲得 國家旅遊局授予的全國首個“國家旅遊休閒度假示範區”稱號。

5)深圳“世界之窗”、“錦繡中華”和“中國民俗文化村”三大主題公園早已蜚聲海內外,年接待遊客 600多萬人次,創造了中國主題公園的奇蹟。陝西鹹陽關中溫泉是公司新的增長點 (Finished in 2008)

營業額的11%

河南嵩山少林文化旅遊(2009)現時香港中旅持有該合資公司51%權益。

6)中旅汽車是香港最具規模、最早經營跨境客運的過境巴士公司,年載客量600多萬人次。信德中旅船務管理有限公司擁有全球最具規模的噴射船隊,也是亞太區數一數 二的高速客運船隊。(Revenue 7%-8%)

7)芒果網有限公司 (酒店業務與機票酒店網上銷售平台芒果網)- 全國旅遊電子商務企業前三名

8)天創演藝製作交流有限公司國內僅有的可辦理演藝業務出口的三個單位之一,其自製的《功夫傳奇》劇目在北京作常態演出,曾多次赴海外主流市場商演,視 覺京劇《新白蛇傳》劇目被奧組會指定為奧運表演項目。(營業額的 1-2%)

9)港中旅聚豪(深圳)高爾夫球會將改擴建為45個球洞的大型球場,經過國際級著名設計師的精心設計,必 將成為高爾夫球業界的熱點 (營業額的 1-2%)

10)陝西渭河發電 - 規模為四台30萬千瓦機組,西北電網的主力電廠,為公司提供穩定的利潤來源 (營業額的 2.2%)

現有獨資或控股的附屬公司19家職工超過一萬四千名

集團已逐步調整業務結構,包括出售非核心業務,並集中發展旅遊資源項目,例如景區及渡假區項目.

2009 -11 中旅(308)獲母注入8
內地旅遊項目,涉2﹒75億(以現金支付)。- 位於四川、江西、吉林、安徽及湖南省。


2009 FY Result
純利2810萬元,按年倒退94.71%,不派末期息。不過,若去除08年一次性受益、甲型H1N1流 感、固定資產縮短折舊年限等影響,香港中旅去年持續經營業務的溢利為2.73億元,按年增長58.1%。

香港中旅已成功取得今年上海世博會 海外票務總代理及特許商品香港銷售代理等資格。世博時間長,影響廣,公司會以門票為基礎推出各類銷售組合,對銷售情况樂觀。

今年香港中旅將爭取更多樣化的融資手段,通過有效資本性支出,從母公司或地方當地旅遊資源,繼續 吸納良性旅遊資源,增強旅遊業務的核心競爭力,並擴大旅遊資源的收入比重。

08年公司旅行社業務佔總收入的56%;景區業務收入約佔10%

景區業績收入(3﹒24億元),由於固定資產折舊期限由5年縮短至2年,因此,分部業績錄得 4﹒47億元的虧損. 公司表示,今年首季度客流量明顯回 升,(景區購票 人數按年上升33%) 今年肯定能夠大幅減虧但未能保證可以扭虧為盈.

酒店業務方面,去年收入減少5﹒97%至6﹒43億 現時約佔營業額的16%

分部業績按年減 少38﹒27%,至1﹒06億元。其中港澳地區5間酒店收入同比下降16﹒71%,平均每間客房收益按年減少約20%。

今年首季度旗下8間酒店入住率均較去年同期回升。

此外,陝西渭河發電業務仍是公司重要的策略性投資,短期內公司不會考慮出售 該業務,但除此之外,香港中旅不會再有非旅遊業的新投資

Company Moat

1) 旅行社及相關業務 - 最主要其實就是辦理回鄉卡及台胞證 (由於是獨市經營,所以相當好賺)。現時約佔營業額的 56%


Positive 2010

1) 購入
國資委酒店資產 (from Mother company),(香港中旅的母公司是國資委旗下最大的旅遊
公司,亦是接收酒店資產的重要主體),作為上市公司,難 於短期內接受有關資產,
期於稍後時間才會以資本方式購入資產質素較佳的酒店項目


2) 分拆業務上市,
今年將有新動作,但未有具體的方式及 時間表。(集團旗下有不少業務板塊具有成長性)(......芒果網......分拆上市)

3) 國家推動旅遊為國家經濟的支柱產業,國務院將推進國有旅遊企業改組改制,支持民營和中小旅遊企業發展,培育具有競爭力的大型旅遊企業。

4) 2009-2010 香港中旅積極進行業務重組,以往業務較為分散,令業績表現未如理想,但重組完成之後,應有助業績增長


5) 高爾夫球會改建工程已於二零一零年二月完成,並已投入運營。由另一家著名設計師設計的十八洞赫德贊球場隨即展開改造工程。待四十五洞球場及萬平方米全新會所工程全部竣工後,球會的硬件水平及服務品質都將大幅提升,亦將增加可銷售會籍數量及會員價值

6) 珠海海泉灣二期規劃並適時啟動旅遊加地產為主的新項目建設 (potentially 2011 sale?) new income sources.

2010 Negative

1)雖然集團手頭現金超過17億元,但估計有進一步融資的必要 - 集團表示將會積極研究不同的融資方式,包括分拆業務上市、新收購項目,或由母公司注入資產等。今年將有新動作,但未有具體的方式及 時間表。(could be positive or negative)

2) 景區業務 (營業額的11%) 今年折舊因素對盈利的壓力將會大幅減少,並且對渡假區業務的成長性感到樂觀 (Company View),但未能保證可以扭虧為盈。(...... 業務很難有增長,能夠保持不跌已經很成功..... other stock commentor view)


- 珠海及咸陽溫泉渡假村項目,業務基本上仍不穩定,2009年上半年還錄得虧損。





今年已落實項目的資本開支預算約10億元,包括部分景區改造,以及珠海海泉灣第二期工程建 設(包括旅遊房地產業務,此乃 首次涉足旅遊房地產業務。)。若計及其他未落實項目(i.e.新項目的收購) ,全年資本開支或接近20億元。



http://www.etnet.com.hk/www/tc/stocks/realtime/quote_news_detail.php?section=research&newsid=ETN200310826&page=1&code=308

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