中國房地產公司的苦日子開始了

近幾週﹐中國的房地產公司度日如年。然而真正艱難的時刻或許才剛剛開始。


自北京於4月中旬宣佈數條緊縮措施之後﹐房地產市場的交易量直線下落。房地產網站搜房網在對24個主要城市進行調查後指出﹐在這些措施出台後的四週時間里﹐房屋交易量下跌40%。

這將對房價產生何種影響尚不得而知。中國的房地產數據並不十分全面﹐但國家統計局對70個城市進行的調查顯示﹐4月房價仍然上漲較快﹐同比上漲12.8%。這是最好的估計。5月的數據將於本週公佈。

由於開發商希望銷量驟減只是暫時現象﹐價格或許仍將堅挺一段時間。鑒於北京決心給房地產市場降溫的跡象﹐更現實的推測是2010年房價同比持平﹐甚至下跌。
這很可能意味著﹐儘管部分研究分析師對股市已經觸底持樂觀態度﹐但中國的房地產股很可能還將承擔更多的痛苦。這個月﹐這一板塊的平均未來一年的預期市盈率已跌至略低於10倍﹐且低於過去10年的平均水平──13.6倍。儘管如此﹐據蘇格蘭皇家銀行(Royal Bank of Scotland)研究顯示﹐仍有可能跌至2008年底時的最近一次谷底﹐即預期市盈率為五倍左右。

當然﹐部分股票或許比其它股票的抗跌性差。未來資產證券(Mirae Asset Securities)說﹐北京遠洋地產或龍湖地產等僅依賴於一個城市獲得利潤的公司或許損失巨大。
在中國各地的業務更為多樣化的更大型地產公司﹐如中國海外發展有限公司、華潤置地有限公司和世茂集團等﹐可能情況稍好。
但它們也會有風險。隨著中國房地產市場惡化的感覺越來越強且開始橫掃一切之後﹐這些公司也將無法倖免。

Andrew Peaple