今年的投資大環境下，仍然可以看好的板塊，就是黃金股，尤其開採黃金為主要業務的公司，因為採金股的盈利會直接受惠於金價上升。不過，具體分析個別股之前，我想交代一下我對這類股票的立場。
對於採金股，理論上是值得看好的，因為一些發展中國家，例如中國和印度的崛起，近年對黃金的需求愈來愈大，可以支持金價向上。另外，地緣政治因素也令金價有支持，當戰爭爆發，黃金一般會被視為資金避難所，帶動金價造好。
不過，黃金不像石油，她不會大量消耗掉，除了少量工業用的黃金會損耗外，其實，大部分黃金都可以「循環再用」，所以，我們又不能將黃金等同石油，因此，我從來都是以一種審慎的態度對待採金股。
但上次已經指出，今年金價向上的機會仍然很大，因此，以一個中短綫的角度，採金股仍然是值得深入研究的。在港上市的４隻採金股當中，論規模和實力，紫金礦業（０２８９９）都是高人一等的，我自己形容，紫金絕對不是剎那光輝的採金股，所以，今日我會集中分析紫金。
首先，紫金的業務是在內地從事黃金及有色金屬和其他礦產資源的勘探、開採、冶煉及礦產品銷售，並以黃金生產為主的大型綜合性礦業集團，現時大約佔中國產金量的一成。
＊黃金成本較同行低三分一＊
紫金的最大特色是整體黃金成本較同行低約三分之一，以２００９年的業績為例，紫金的每盎斯的黃金成本大約為２７０美元（現時金價大約１１９０美元一盎斯，採金公司利潤率之高，由此可見），而招金礦業（０１８１８）則為４３２美元。另外，近年紫金積極在海外收購，去年更把握著金融海嘯後的併購機會，成功入主加拿大大陸礦業公司，另外也啟動了澳洲Ｉｎｄｏｐｈｉｌ的收購程序。這對於紫金能持續保持增長有莫大貢獻。
紫金也積極擴展銅礦及鋅礦業務，有潛力成為多元化的礦業公司，進一步增加收入來源，令整體業務不至過份依賴金價的變化，有利於業務的均衡發展。
按業務劃分，現時紫金仍以金礦業務的比重最大，佔營業額７３％，銅礦業務則佔營業額１１％左右，鋅礦、鉛礦及鐵廣業務則佔營業額１６％。
＊負債水平已趨健康＊
兩年前我品評紫金的時候，曾經頗擔心她的負債情況。截至２００７年６月底止，紫金的資本負債比率為１５８％，但到了２００９年底，該比率已大幅降至３７％左右，現時可算處於非常健康的水平。
更難得的是，回顧紫金於２００３年底上市以來，每年的業績都維持穩定的增長，營業額由２００３年的１０億元（人民幣．下同）升至２００９年的２０２億元；盈利則由３﹒１億大幅增長至３５﹒５億。以盈利計，等於每年複式增長５０％。
雖然金價於過去５－６年都是反覆向上，但其他金屬價格則呈現大幅波動，而紫金的盈利卻能維持如此高的增長比率，足證紫金並不是剎那光輝。
早前我有幸認識一位內地礦業（從事銀礦）公司的老闆，詢問他對本港幾家金礦公司的看法時，他也認為，紫金是唯一值得長線投資的公司，因為該公司確實是一家實事求是的公司，這個肯定也加強了我對紫金的信心。
我估計，以現水平金價每盎斯１１９７美元計，今年大約還有一成的上升空間，相信紫金的股價在現水平（６﹒１７元）也有可為。從估值角度看，現價的２０１０年預測市盈率大約為１５倍，就算不是便宜，也應該是相當合理哩！更何況今年第一季，紫金已經交出１２﹒７８億元的純利，增長高達四成。《經濟通通訊社資深分析員 李飛揚》
Good point
1) 紫金的每盎斯的黃金成本大約為２７０美元, 而招金礦業（０１８１８）則為４３２美元
2) Diversify - 內地從事黃金及有色金屬和其他礦產資源的勘探、開採、冶煉及礦產品銷售/ Good or Bad........
3)負債水平健康
4) 每年複式增長５０％。
Negative
1) Lawsuit for the Company Seniro Excutive about company account.
2) Diversify, not directly benefit from the price of the gold movement.
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