智能电表, 威胜电子 (3393)

智能电表

09 - 国家电网首次对智能电表启动集中招标，开启设备商对智能电网领域竞争格局的标志性事件。

国家电网负责招标的内部人士向网易财经透露，集中招标最直接的影响就是引发价格战。一些业内人士和行业研究员也都传递了类似的信息，认为国家电 网将智能电能表纳入集中采购体系，很可能会让制造厂商进入毛利率下滑的发展阶段。

此次招標的産品都爲費控智能電錶，幷沒有涉及到數據采集終端和電能管理系統。受國家電網謹慎態度的影響，我們預計智能電網的試點時間與規模都將差于市場預期，這也就意味著業績爆發的時間點可能大大遲于市場的預期。

目前智能电表的零售价在500元每只左右，中信证券预计中标单价将滑落到300元/只左右。

开启竞价时代

智能电表

市场空间十分广阔，以单只270元计算，此次招标共计7.94亿元。中国共有2.7亿只电表，以每年20%的更新速度计算，智能电表的更新需求大概为145亿元，加上新增需求2000万只左右，智能电表年市场容量将达到100 - 200亿元左右。

中金公司计算的数据略有不同，估算未来三年智能电表市场容量有望高达250亿。

这将支撑行业高增长，而市场占有率高的龙头企业自然是长期受益

首批智能电表招标 2009 -11

300万只电表订单。据行业分析师测算，电表单只价格可能在300元左右，

整批订单高达9亿元

2级单相表共计2635535台 (价格180元/台估算)

1级三相费控智能电能表262037台 (价格550元/台估算)

0.5S级三相智能电能表- 54505台(价格600元/台估算) -威胜集团（65%）

No 1 - 杭州百富，共拿到10个包，获得41.8万只电表订单。(高阳科技818的子公司)

No 2 江苏林洋电子 - 纳斯达克 上市

No 3长沙威胜集团(3393) 获得33.9万只；(no 3)

地域分布来看，这次中标大户与最终采购大户也有较高的契合度。

电表将在2010年第一季度交付给国家电网公司下属的网省公司

低价竞标现象使得龙头公司，如威胜集团（3393.HK）和科陆电子(002121,股吧)等， 在三相表方面没有中标

威胜集团和科陆电子的两款电表都通过检测，单相表所占份额较高，但三相表没有中标；

2010-03年智能电表首批项目 招标 - 共计647万台，

2级单相表共计5929954台 (价格140元/台估算) - 威胜集团（7%）58,113

1级三相费控智能电能表490010台 (价格500元/台估算) -威胜集团（11%）26,950

0.5S级三相智能电能表- 54505台(价格600元/台估算) -威胜集团（65%）21256

价格下降明显，依然最低价中标，厂商为累积中标业绩猛打价格战，中标数量多未必盈利多。

本次招标相对上次同款产品价格下降幅度接近20%，即使考虑零部件价格的下滑，整体对于中标厂商的毛利率依然会有影响，前期电表企业40%以上的毛利率会有明显下降，很多公司甚至低于成本参与招 标。国网最低价中标的规则不改变，价格战仍将持续。

本次招标数量647万只，不到今国计划招标的3500万只的数量的20%。本次参与招标的单相表厂商有40多家，三相表 厂商70多家，随着后面的招标启动，参与的厂商与招标数量必然增多，首次招标的中标市场格局还将分散化。

龙头企业优势依然明显。从中标结果看，中标量较大者依然是原来的电表行业龙头企业，但是如浩宁达等龙头公司因为价格问题中标份额下 滑，部分参与标准制定的系统内公司由于业绩问题未能中标。

2010 年04本次招标量为719 万只

2级单相表共计6864670万台 - (价格140元/台估算) 威胜集团（10%） 420500 96,105

1级三相费控智能电能表253322台 (价格500元/台估算) -威胜集团（10.6%）58150 29,075

0.5S级三相智能电能表- 71217台(价格600元/台估算) -威胜集团（43%）35214 18,373

1级三相电表74万台25个包，

0.5S级三相电表12.6万台19个包。

交货时间也比较紧，大部分在2010年5月中旬之前

2级单相远程费控智能电能表686余万台，市场份额名列前三的分别为宁波三星电气 （12%），威胜集团（10%），浩宁达（10%），

1级三相远程费控智能电能表25余万台，前三的公司为杭州百富电子技术有限公司 （24%），深圳航天泰瑞捷电子有限公司（22%），晨泰集团有限公司（19%）。

0.5级三相远程费控智能电能表7.1余万台,市场份额占据前三的公司有威胜集团（43%）， 晨泰集团（39%）和杭州海兴（7%），市场集中度依然明显，前三家公司占据市场份额将近九成。

价格战持续，继续影响企业收益

国网采购继续保持最低价中标制度，此次中标产品价格与上次基本持平，处于低位，价格持续低位将影响中标企业的营业收入及毛利率，中标企业唯有通过扩大市场份额和生产规模才能保 证相对收益。

投资建议

行业龙头企业依然有着巨大优势，特别是在技术壁垒较高的三相智能电表发面，中标企业数相对单相智能电表制造企业数少，会 相对缓解价格战带来的盈利压缩压力。

依靠品質、規模和服務取勝的電表銷售新時代將有利於威勝集團等行業龍頭企業

统一电表标准后，今后的研发费用会下降，成本将降低，部分公司大约按照30%的毛利率报价，而部分公司以成本价来竞标太过离谱，如果国网公司不改变招标的 规则，今后的价格战不可避免

威胜电子：被雪藏的电表专家

09年的福布斯中国潜力企业榜中排名第46位，

主導產品三相多功能電能表及電能量採集終端在國內市場擁有領先佔有率，

全面參與了國家電網用戶用電信息採集系統系列標準制定，將成為國家電網電力用戶用電信息採集系統建設的主力軍

公司08年三相电表与单相电表出货量分别达55万台与199万台，规模仅次于江苏林洋，

08年整体用电自动化系统解决方案市场份额达到15%，

集团已实现生产规模升级。三相电能表的产能为200万台，单相电能表为600万台，数据采集终端为50万台，水、气、热能表合共为60万台。

公司单相电子表市占率可望进 一步提高(公司09年单相电子式电表市占率约7%)，预估公司在用电自动化系统解决方案的市占率将提升至20%以上

“能源计量与管理专家”

公司每年将营业收入的5%投入到研发和技术创新方面”(last yr 7.4) 。

5%是什么概念？2007年我国电子百强企业平均研发投入占营业收入仅为3.9%。而将营业收入中的其他业务收入排除在外，仅算研发支出在销售额中的比 率，全球500强研发支出占销售额为5%~10%，而中国500强则远远落后，仅为1.6%。这意味着，威胜集团对于研发和技术创新方面的重视已经远远超出了国内企业的水平，达到了国际化标准。　

　

而“专家”意味着什么？想象一下，如果您是这样一家公司的管理者：
每月月初，当您早晨来到公司，站在电子控制中心，就能看到企业电网经济运行管理平台已经对上个月使用的水、电、气进行分析，精确掌握它们都用在了哪些方 面，每个方面用了多少。详细数据和信息随时可以传输到您的电脑上。　

与此同时，智能配电监测仪及配电管理系统也及时将电网是否动荡，是哪一段出了问题等相关的情况反馈到中心。这时，电脑提示打开一个窗口。 INESTIMTM智能化网络能源管理解决方案（IntelligentNetworkedEnergySolution）被启动。

在综合上面收集到的信息的基础上，INESTIMTM会将各分公司、各部门或各班组的详细能耗报表进行纵向与横向的比较。然后，结合国际、国内先进水平和 理论指标，并综合考虑生产工艺、流程、特性等因素，INESTIMTM就能做到在不影响生产的基础上，合理地安排峰谷时段用电、用水、用气。

另一方面，运用INESTIMTM的能源数据自动采集及运行监测管理功能，公司所有设备的各项用能指标都能实现精密至分钟级的用能情况监测。于是，能耗统 计的工作量、难度和误差通通变得不再是问题。

是不是非常智能化？这就是威胜能源公司正在研发和推广的业务——通过高科技手段，实现“管理降耗、技术节能”的目的。

如果系统出现问题甚至瘫痪了怎么办？最直接的办法是，找“节能120”。2008年年中，长沙市能源办与威胜集团打造的湖南省首家“能源医院”——长沙市 节能120威胜服务中心就已进入正常运转。为用能单位或个人提供能源咨询服务、能源审计系统专家会诊、上门服务等多种服务。

今天威胜集团上市公司的部分，包括长沙威胜集团有限公司、长沙威科仪表有限公司、长沙威胜能源产业技术有限公司和长沙威胜进出口有限公司。威胜能源成立于 2007年，专门从事能源产业服务和管理节能的整体解决方案。

威胜能源公司的能源管理与技术专家成长征告诉记者：“目前，这种技术节能设备还处于进一步完善研发和推广的阶段。公司在广西的推广情况相对而言比较好。”

事实上，目前这种高科技节能设备的推广，还相当于十几年前手机在中国市场的推广情况——当年仅给手机上个号码，就动辄几万块。成长征介绍：“用于电网清洁 的治理产品，倒是有成熟的企业在投入使用了，不过因为价格昂贵，推广起来比较困难，去年卖了大概一两百万。企业也都紧张钱袋子啊！一般一台都是几十万，要 想真正发展起来还是阻力重重。”

打造核心竞争力

威胜集团在市场上最大的竞争对手——深圳科陆电子2007年也不得不承认，威胜集团才是行业内的“标杆企业”。

而2003年开始的城市和农村电网改造，更是带动了包括深圳科陆电子、浙江华立科 技在内的一大批电能表企业的发展。电力系统对威胜集团主要生产的包括三相多功能表在内的一系列产品需求量迅速增长。几年时间里，接触式卡表、多费率电能表 也逐渐在普通家庭用户中推广开来。“先付费，后用电”的模式在中国开始普及。

这意味着，威胜的时代真正到来了。07年年报显示，威胜集团盈利达到2.1个亿，增幅达40%。而在这之前，威胜已经连续四年保持着增幅超40%的速度！ 而这一天，威胜等了将近10年。

比其他企业早一步的好处到底在哪里？从威胜集团竞争对手科陆电子的发展就可见一斑。对科陆而言，用电自动化系统是2004年以后才开启的新市场。之后，科 陆电子发展势头非常迅猛。到2005年，在用电自动化领域，科陆的市场占有率就已经达到了全国第二，仅次于威胜集团，拥有超过20%的市场份额。

然而，即使在公开场合，科陆电子也不得不承认，威胜集团连续几年来取得的稳占市场份额第一的骄人成绩，主要是得益于“威胜的品牌从1998年开始就已经树 立”。

2007年12月，威胜集团获得首款产品的DLMS认证，这标志着由DLMSUA认可的威胜集团DLMS/COSEM测试认证实验室，具备了对其他厂家产 品进行第三方测试的资格与能力。威胜集团由此成为国内首家具备对其他厂家产品进行第三方测试认证的电表企业。然而，电能表业这个市场绝非是一块永远抢不完 的肥肉。

据相关资料显示，ABB、西门子等国外大公司视中国电能表业为成熟的、夕阳性产业，盈利有限、市场空间有限令他们对这个产业逐渐选择退出。

所以，对于今天的威胜集团而言，如何保持现有的市场份额以保证其盈利水平，如何降低成本从而开拓在科技节能等领域的市场，如何在未来电能表业“夕阳红”之 后拓展新的盈利点，将是威胜最大的挑战。

2010国家电网公司下调资本

抑制像威胜这样电网设备相关类股的上升空间；

大华认为威胜毛利润率的下降将抵消掉营业额双位数增长的影响。预计该公司 09财年业绩将平平，

新的竞标机制，国家电网公司授予威胜的合同金额低于预期，对威胜的营运表现造成负面影响。

大华继显还将该公司2009-11年纯利预测分别下调了13.5%，28.1%和34.8%，此前将营业额预估值下调了12%，16%和23%。

国网公司直属的中国电科院与科陆电子和长沙威胜集团[5.16 0.98%]联 合开发数据自动采集系统，为国网推进智能电网发展做准备。日前国家电网已经出台《远程费控电能表规范》，公司已经依据规范试制出样品并已将样品送检，如果 检测顺利，将为公司在首批招标占领制高点。

Advantage

中國(十二五)推出全面覆蓋水、電、氣與熱力的智能能源網，集團已全面進軍水、電、氣、熱能計量行業，將在國家智能能源網的建設中搶佔更多的市場先機。

長沙國家高新技術產業開發區內的第二大高科技園區，目前中國最大、最先進的能源計量與管理產品研發及製造基地，已於二零零九月順利完成整體搬遷。

01月29 - 股价由高位调整了接近四成，引来公司出手回购股份，稳定股价。回购150万股，最高价为5.3元，最低价为5.08元，平均价为5.21元。

2009持平主要是由于国网 09年下半年招标基本停滞 (国网公司在2009年6月宣布，从7月1日起停止各省公司的电表招标，统一由国家电网集中招标。12月22日，首批智能电网中标结果公布，有二十多家 公司取得了300多万只表的约7亿元人民币的订单)

目前第3批招标已经启动，预计国网2010年的招标数大约为3300万 只，但是2010年具体的交货确认数量还要看项目进度. 第二批中标结果，威胜中标额排名第三，单相表四十多万台，三相表八万多台，与预期基本相符。

儘管負面因素較多，威勝集團也幷非完全沒有抵禦的能力。作爲全國占有率第一（約爲25%）的電錶企業，較高的規模化程度可以有效地穩定企業利潤率。其次，智能電網的建設將直接提升對數據采集終端和電能管理系統的需求，而這個是公司目前毛利率最高的産品，高于電子錶4個百分點。

二零一零年國家電網公司儘管在整體投資規模上有所減少，但在城鄉配電網建設、新農網改造，以及智能電網建設等方面的投入卻保持強勁增長；南方電網公司也將 繼續加大城網改造和農網完善投資。這表明兩大電網公司的投資重點正逐步從輸電網建設轉移到配電網建設和用電營銷環節，這都為威勝集團的發展創造了廣闊的市 場空間。

Negative

國家電網公司下調資本開支將抑制像威勝這樣電網設備相關類股的上升空間，威勝毛利潤率的下降將抵消掉營業額增長。

2009年7月份引入新的競標機制，國家電網公司授予威勝的合同金額低於預期，對威勝的營運表現造成負面影響。

綜合來看，我們預計威勝集團的利潤率將繼續承壓，但降幅有望逐步收窄，幷于2-3年後趨于穩定。

通过国网集中招标的产品约占威胜销售额的三分之一。我们认为，这种招标方式将加强行业竞争，要想获得理想的市场份额，必定致使公司在国网产品的毛利率下降

2010/05/01

电网和电源建设投资下降，给传统一次设备和电源设备企业带来估值压力。2010年两家电网公司的电网投资总额预计为3154亿元，比上年下降18%，到2010年底我国将完成 1.4万亿的“十一五”电网投资规划。预计2010年我国电源建设投资为3400亿元，同比下降8.4%。电源结构调整将继续发展，火电投资比重将继续低 于50%，水电、核电投资比重将继续提高。分析师称，由于预计电网建设投资和电源建设投资同比分别下降18%和8%，传统主设备火电三大主机、变压器、高 压开关等产品的相关公司都将面临一定的估值压力。

政府决策多次提出，加大对战略性新兴产业的投入和政策支持。在新能源领域，我国将在未来10年中确保新能源的快速发展，2020年新能源装机容量占 比将达到总装机容量的16%。在节能减排领域，主要措施包括：提高工业企业电能使用效率，加强工业余热、余压再利用，积极发展清洁煤技术降低污染排放等。

智能电表统一招标，将使电表企业强者愈强。2010年国网公司全年招标量在3300万只左右，南网公司招标量估计为650万只。从技术角度上讲，威胜集团[5.16 0.98%]、科陆电子[23.08 -3.83%]、浩宁达[38.61 -2.99%]公 司在智能电表的信道技术领域都具有领先的技术优势，随着智能电表的不断进步，其深厚的研发实力将进一步显现。

海上风电项目招标，为风电设备企业带来新的市场。2010年5月我国将进行海上风电特许权项目招标。国内已经拥有2MW以上风电机型的企业有华锐风 电、金风科技[21.60 -4.93%]、东方电气[49.80 0.73%]、湘电股份[26.15 -2.53%]和长征电气[14.17 -1.67%]， 这些企业都将成为海上风电机组招标的有力竞争者。

招商证券[25.05 0.93%]表 示，在二季度，继续看好智能电表行业的科陆电子和浩宁达；风电领域看好湘电股份的成长性；在节能减排主题里，看好荣信股份[33.13 0.09%]的 未来发展；此外，长园集团[16.20 -7.85%]和百利电气[16.68 -3.36%]都 将因推出新的具有良好市场前景的产品而使业绩快速增长