食品價急漲 利雨潤旺旺 2010-05-17

食品價急漲 利雨潤旺旺   2010-05-17

【明報專訊】內地通脹由3月份的2.4%，提高至4月份的2.8%。其中食品類物價在4月升5.9％，較1至4月份平均數5.3％明顯上升，在經濟初現復蘇的情况下，食品價格上升的動力大。投資者可選具品牌優勢的食品股投資。

投資者須留意的是，並非所有的食品股可受惠通脹。食品加工行業中一些市佔率低的公司，受惠物價上升的效果可能很微。不過，知名品牌食品股由於管理優勢且有一定市場佔有率，跑出的機會大。雨潤（1068）及旺旺（0151）便是正路之選。

雨潤受惠併購 產能急增
本欄多次推介雨潤，過往表現亦沒有教人失望。雨潤的增長引擎主要來自兩方面：第一項是產能的大幅增加；第二項是產品售價保持堅挺。以09年度為例，雨潤的生產能力呈大幅增長。受惠於產能擴張，冷鮮肉及冷凍肉生產量大為增加，令營業額增至117.46億元。另外，深加工業務保持強勁的增長，令到銷量增長之餘，毛利率亦得以提升，表現不俗。
此外，預期豬價上揚，令集團整體產品銷售的單價可提升。一直以來，雨潤對成本轉嫁的能力皆不俗，特別是深加工業務，毛利率有望進一步拉闊。去年，集團整體的毛利率，便由13.0%提升至15.6%。
未來，雨潤續受惠併購其他地方之產能。由於地方政府邀請雨潤收購他們的屠宰設施，並承諾給予雨潤補貼，令到雨潤去年錄得為數4.25億元人民幣的一筆補貼收入，預計各地政府在優化屠宰設施質素的前提下，續會邀雨潤收購，當中的商機不容小覷。預期通脹升溫，雨潤是逢低吸納的佳選，估值方面，雨潤的每股預測盈利為1.17元，折合預測市盈率19.4倍，可於22.5元附近買入。


旺旺派息率高 穩陣看增長


此外，零食品牌旺旺亦是投資的好選擇。旺旺的主要收入來自3方面，包括米果類產品、休閒食品類產品以及乳品與飲料類產品。旺旺在內地的米果市場，擁有經營優勢。由於集團米果產品配方獨到，在神州大地擁有很大的市場佔有率。隨着內地居民日趨富裕，旺旺產品的需求不斷增加，集團亦擴大產能配合。
而且，旺旺的派息不俗。在2009年及2008年，集團的派息比率高達88%及98%，預期高息政策可持續，彭博綜合分析師預測，旺旺2010年的股息達0.158元。
本欄認為，旺旺將是通脹加快的受惠者，可於5.8元附近吸納（預測市盈率26倍），目標價可參考中銀國際的6.75元。